骑行伴侣自行车网| www.bicyclew.com提醒您:喜欢就转发吧,谢谢支持!!
全部栏目: 行业资讯| 赛事资讯| 整车装备| 骑行装备| 自行车配件| 自行车产品| 骑行攻略| 骑行知识| 骑行技术经验| 骑行体能| 整车评测|
当前您所在的位置:首页>自行车配件 > > 正文

微博“腰斩”启示:不被颠覆也有风险!

发布时间:2019-03-21 16:20:06 来源:http://www.bicyclew.com
  中国经济网讯 从2016年初的每股十几美元到2018年初的每股一百多美元,微博(代码:WB)是标准的“十倍股”。而时间跨度仅仅两年左右,微博从2018年初的每股一百多美元,到2019年初的每股五六十美元,尽管其间年收入由11.5亿美元增长49%到17.2亿美元,仍“腰斩”不止。其所带来的启示是:不被颠覆不意味着没有投资风险。
  微博两年涨10倍的背后
  如果你在2015年或2016年初以10美元多点的价格买入微博,到2017年底或2018年初,大概会获得10倍左右的回报。一家公司可能在两年内价值增长十倍吗?如果是一家小体量的创业公司,完全有可能,但对于一家有一定体量且较为成熟的大公司,很难。
  微博十倍增长,来源四个方面:第一,折价回归。当时的微博已经有2亿多月活,1亿多日活用户量,市值却在20-30亿美元徘徊,和变现空间比处于低估状态,主要原因为商业化不够、规模效应不够、没有盈利。当它证明自己有稳定的盈利能力后(需要连续几个季度),折价会回归。第二,收入大增。微博以广告为核心收入,收入增长=日活跃用户增长*用户人均时长增长*广告加载率增长*流量单价增长。用户下沉、信息流、直播、短视频,尽管微博在这四方面都没有做得特别好,但原有应用向这四方面转型,做得比较成功,带来了活跃用户与时长在原来高基数下的继续较大幅度增长。此外,广告填充率和流量单价也在增长。四因素叠加,微博在2016年、2017年收入大幅增长。第三,规模效应。轻资产类的互联网公司,规模效应极强,如表1所示,除销售费用占比变化不大,其余三项都稳步下降导致表1中的运营利润率不断上升从而导致运营利润增速远远大于收入增速。第四,PE重估。投资投的是未来,对于成长型公司,一般是溢价购买,且预期增速越快,溢价幅度会更大。综上四个因素造就了微博两年“十倍股”,也为日后的腰斩不止留下伏笔。


  不被颠覆不意味着没有风险
  信息流快速发展的时间是2016年、2017年,短视频快速发展的时间是2017年、2018年,2017年底与2018年初,很多人已经注意到二者,并思考其会对微博、腾讯等的影响。思考的核心是这两者会不对颠覆微博或腾讯,绝大部分结论是不会。笔者也认为不会,最起码短中期是。
  但不是只有颠覆才能给投资者带来风险。投资者的风险有二种:第一,本金永久性损失;第二,回报不足。笔者不完全认同巴老的买股票就是买公司,至少它在有些情况不成立:假设一家公司,十年前公司股价是每股100美元,十年后仍然是每股100美元,且过程中公司股本变化不大,则总市值无大变化,其间公司喜欢把利润投入扩张导致分红很少甚至为零但收效很差,这十年里面公司的员工仍然可以过得还好(如有期权机制,部分优秀的可能会离开),投资者呢?十年零回报。那什么情况下会出现上述情况?当你溢价买入一家成长型公司,而它遇到行业天花板或它的增量被打掉后(被打掉的原因可能是遇到不可抗力因素,也有可能是强力竞争对手出现),就有可能出现。而如果你溢价幅度很大,而公司被打掉的增量很多甚至有部分存量被吃掉,还可能出现本金的永久性损失。
  回到微博,2018年的微博,月活用户增速下滑,用户时长增长面临更为激烈的竞争,广告填充率到短期瓶颈,流量单价受竞对和宏观因素增长乏力,即使Q4有并表直播的加成,营收增速从年初的76%下降到年末的28%,2019年Q1的预期更是只有13%-16%(固定汇率下20.5%-23.5%)。同时,为获取用户与应对竞争,加大营销费用投入,运营利润率从上升态势转为下降态势,Q4力度降低才有所好转。
  当然,满足笔者说的情况的公司远不止微博,IBM和沃尔玛、曾经的微软是,从PC到移动的百度都是,往后看5~10年,会有更多的公司是。最后,微软走出来了,沃尔玛、IBM和百度在挣扎,微博还有机会。
  【编辑:叶圣凡】

本文地址:http://www.bicyclew.com/zixingchepeijian/read-5-42811-1.html 转载请注明出处!

热门图集

栏目导航

行业资讯 | 赛事资讯 | 整车装备 | 骑行装备 | 自行车配件 | 自行车产品 | 骑行攻略 | 骑行知识 | 骑行技术经验 | 骑行体能 | 整车评测 |

骑行伴侣自行车网 版权所有 Copyright © 2008-2020  http://www.bicyclew.com. All Rights Reserved

广告联系 :QQ 1913156035

站长统计 | sitemap

免责声明:本文仅代表作者观点,网站刊登本文出于传递更多信息的目的,并不意味赞同其观点或证实其描述。如因文章内容、版权请QQ:1913156035联系协调。